2月终末一个往来日，港股生物科技指数虽奴婢大势回调，不外该指数2月照旧高涨了19.61%，系商场中进攻性最强的几个指数之一。时候，港股生物科技大多处所出现了较着的估值开辟，而我怜惜的艾好意思疫苗相对滞涨。现纠合$艾好意思疫苗(HK6660)临床磨真金不怕火的新进展，以及公司上周发布的配股公告，说说我对公司的最新主张。

01 艾好意思疫苗绕开“内卷”，两款重磅居品对准国际大商场

管线方面，艾好意思疫苗近期有两项重磅进展，一是公司mRNA带状疱疹疫苗向FDA递交了临床磨真金不怕火预肯求，二是FDA授予了艾好意思疫苗在好意思开展mRNA RSV疫苗临床磨真金不怕火的许可。

通过第三方检测机构出具的两款疫苗临床前动物磨真金不怕火数据可见，在特异性T细胞免疫、特异性IgG抗体滴度等中枢灵验性式样，艾好意思两款mRNA疫苗均较群众同类已上市居品有较着上风。国内mRNA疫苗获FDA临床磨真金不怕火许可的三三两两，艾好意思疫苗接踵将两个重磅疫苗单品“送到”好意思国作念临床，既彰显了艾好意思疫苗群众化的决策，也讲明公司对其mRNA疫苗时刻充分自信。

以RSV疫苗为例，我国5岁以下儿童RSV关连呼吸说念感染发病率高于进展国度。

此番邦内老龄化加重，RSV疫苗潜在接种需求加多。

2024年辉瑞、GSK 出产的RSV疫苗销售额分辨为7.55亿好意思元和7.4亿好意思元。国内暂无RSV疫苗获批上市。

灼识商酌权衡，2030年群众RSV疫苗商场界限将达到167亿好意思元。其中艾好意思疫苗是少许数mRNA RSV疫苗获FDA许可临床的国内疫苗企业。若艾好意思疫苗临床进展获胜，该款居品有望大幅提振公司营收水平。

（《2024年群众疫苗商场施展》）

不外，WHO官网发布的《2024年群众疫苗商场施展》表露，2023年群众供应量前十的疫苗企业中只好中国生物一家中国企业（供应比重约4%）。同庚我国疫苗企业销售额多在20亿好意思元以下，讲明国内疫苗供应情况较为内卷，供应均价大幅低于国际水平。

国内艾棣维欣、三叶草、确信生物，国际$辉瑞(PFE)、$葛兰素史克(GSK)等企业RSV疫苗已获批临床磨真金不怕火，国内还有10余个RSV疫苗居品拟递交临床磨真金不怕火肯求。此外RSV中庸抗体药物、领有RSV相宜症的口服病毒团聚酶左右剂等居品也连接参预临床，强烈的商场竞争可能会侵蚀国内RSV疫苗出产企业的利润空间。

而泰西疫苗商场熟习，居品订价比国内要好得多。

（《2024年群众疫苗商场施展》）

《2024年群众疫苗商场施展》记录，我国企业已不错出产供应国内90%的疫苗需求，但在疫苗更为熟习的欧洲、好意思洲，甚而是疫苗缺口较大的非洲，我国疫苗企业的份额并不高。艾好意思疫苗出海的商场空间杰出广袤。

带状疱疹疫苗是群众另一款重磅单品。

2024年，GSK重组带状疱疹疫苗Shingrix群众销售约42.16亿好意思元，位列群众疫苗销售榜单的第三位。

灼识商酌权衡，2030年我国带状疱疹疫苗商场界限或达到东说念主民币200亿元，群众的商场界限将达到239亿好意思元潦倒。考虑到带状疱疹疫苗群众竞争风光较优，且老年群体渗入率较低，改日艾好意思mRNA 带状疱疹疫苗在国表里营业化空间均相称大。

艾好意思疫苗此前收入虽一齐来自国内，但艾好意思繁密疫苗超等工场均按照WHO-PQ标准、GMP标准运筹帷幄设立，这也为艾好意思疫苗居品出海东南亚、北好意思等地区打下了坚实的基础。

02 艾好意思疫苗接入DeepSeek，研发、出产、处置等全产业链AI+机灵化升级

2月23日晚，艾好意思疫苗告示接入DeepSeek R1。改日艾好意思疫苗研发、制造、临床数据网罗、临床磨真金不怕火周期、出产及质控式样或王人将获取优化。在降稚子耗、栽植数据分析身手/决策支执身手方面，DeepSeek也有望助艾好意思与人为善。

本轮港股生物医疗板块快速高涨，很首要的一丝原因是DeepSeek赋能后，国内生物医药企业出产成果栽植带来的预期重估。如百奥赛图2月28日盘中告示DeepSeek腹地化后，其股价不仅叛逆了板块重挫的影响，当日还高涨了11.53%······

甲骨文首创东说念主埃里森不久前公开暗示：“咱们不错通过简短的血液测试来使用东说念主工智能会诊癌症。一朝咱们对癌症肿瘤的基因进行测序，咱们就不错在约莫48小时内哄骗东说念主工智能为每个东说念主运筹帷幄一种mRNA疫苗”。足见在AI的扶持之下，mRNA时刻的应用空间以及研发成果的变化可能会改换某些疾病的调停方式。永恒来看，艾好意思疫苗接入DeepSeek不单是是成果和质地的栽植，也可能成为艾好意思一次首要的越过式发展契机。

03 配股系一次性影响，且将成为艾好意思疫苗出海的助力

2月28日盘前，艾好意思疫苗告示以每股5.01港元的价钱配售1550万股（占已刊行H股股份的3.15%和现存已刊行股份数目的1.28%）。受配股影响，艾好意思疫苗当日下落8.63%。

康方生物旧年配股比例与艾好意思疫苗接近，折让比例较低，配售落地前后股价险些无影响。微创机器东说念主于旧年末选拔配售的方式缓解现款流压力（配售股权比例略高于艾好意思疫苗，折让比例与艾好意思临近）。彼时微创机器东说念主在公告配售后的第一个往来日（12月3日）曾经大跌14.17%，不外其在配售靴子落地的12月10日、12月11日两天分辨大涨8.7%和31.24%，一举创下阶段新高。

投资者从更多港股生物医药配股案例也可见，配股事件对股价影响与配售比例、折让价钱关连，属短期一次性冲击。若拉长周期看，配股利好/利空与否主要取决于公司的主见情况。就艾好意思个例来看，28日港股生物科技指数也下落了3.96%，比拟之下艾好意思疫苗回撤较为克制。

（艾好意思疫苗2024年中报）

2024年中期，艾好意思疫苗主见支拨5.26亿元。旧年中期末，艾好意思疫苗现款+现款等价物+按期入款总和约6.553亿元。

抽象考虑艾好意思无血清狂犬疫苗、13价肺炎、23价肺炎疫苗的获批预期，艾好意思疫苗现存的现款流净额重叠公司未使用的授信额度，撑执公司2-3年主见开动弗成问题。但为幸免有息欠债加多侵蚀艾好意思疫苗净利润，艾好意思疫苗取舍成本更低的配股也莫得任何问题。而况艾好意思疫苗还准备RSV、带状疱疹两个mRNA疫苗作念临床多中心，国际临床磨真金不怕火成本较着高于国内。在国际III期大临床尚未启动确当下积谷防饥囤积现款流是杰出理智的取舍。

与此同期，高层28日在《对于促进本钱商场支执中医药业绩发展的提案》的复兴函中明确暗示“支执生物医药企业在沪深往来所刊行上市，遵循拓宽生物医药企业径直融资渠说念”。战略指引下，艾好意思疫苗回A过程有望加快，无疑有助于艾好意思裁汰融资成本。而A股生物医药板块估值较港股更为“优容”，艾好意思港股存在一定重估契机。

本次港股生物医药板块风险偏好回升是行业利恋战略刺激重叠商场流动性转好，行情具备执续性。而艾好意思疫苗市值并未反应公司接入DeepSeek后研发、销售、处置等式样改善的预期。且艾好意思疫苗是国内少数在好意思作念mRNA疫苗临床磨真金不怕火的企业，若临床磨真金不怕火程度/临床磨真金不怕火数据超预期，重磅单品对艾好意思的增益可能会“再造一个艾好意思”。综上，当下是艾好意思疫苗“性价比”较高的布局点，并不是好的卖出时机。

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