开头：申万宏源究诘所

　　作家：交通输送行业首席分析师 闫海 

　　龙年见闻复盘

　　春节见闻/外洋见闻是申万宏源究诘所的年度节目，分析师们从自己视角起程，细察经济驱动态势与行业发展趋势。前年的龙年见闻，笔者主要聚焦于红海危境下的中东，关联内容在2024年春节见闻《外洋见闻|红海风浪中东邮轮之行，当地对中国商品口碑南北极分化》一文中有所呈现。当今复盘总结，有两大超预期的成绩，一个是见证了全球邮轮行业的景气度进步，前年除了共享邮轮旅行是携家带眷高性价比的出行口头外，也不雅察到了邮轮行业疫情后加快还原，全年看好意思股邮轮头部公司RCL（皇家加勒比邮轮）施展亮眼。另一个是底部见证了宇通客车的出海逻辑，前年2月写外洋见闻的时候，国产大巴车“一带扫数出海逻辑”尚未变成共鸣，在见闻中咱们提到“B端商务需求，当地旅游大巴车基本被中国占领，清一色宇通客车、金龙客车，基本看不到日本和泰西品牌大巴车”。旅行时刻作念个有心东谈主，能挖掘许多投资契机。本年申万究诘所春节见闻也但愿寰球多情切，在投资视角之外，在生涯、文娱各方濒临寰球也有所启发。本年春节前夜“王星失联”事件占据舆情头条时刻，笔者恰巧在新马泰，印象最深的反而是久违的堵车。

　　1、奶茶与盲盒：中国亏欠品牌“偷袭”东南亚

　　在东南亚的高贵齐市中，中国亏欠品牌正掀翻一阵激越。走进吉隆坡的市场，蜜雪冰城的门店前去往排起长队，泡泡玛特的门店则成为年青东谈主的鸠合地。 

　　这些品牌不详班师出海，背后离不开中国物流企业的有劲支执。空海运航路日益加密，输送时效性显赫增强。在临了一公里的配奉上，极兔速递、嘉里等物流公司加大在东南亚的投资，高效的物流网罗，让 “中国制造” 的商品不详飞速铺货，实时出当今东南亚亏欠者的眼前。

　　2、汽车江湖：日本车的宇宙，新动力车刚起步

　　本次东南亚之行，路上跑的汽车大多是日本品牌，新动力车却很稀有。一方面，当地充电基础递次建筑不完善；另一方面，马来西亚当地油价颠倒低廉，95 号汽油折合东谈主民币差未几 3.52 元 / 升，差未几是国内油价的 44%，这使得新动力车可变成本上风不显然。此外，日系车企早在 20 世纪 80 年代就在东南亚建厂，历程多年的发展，依然变成了熟悉的产业链。当地的修车铺里，堆满了日本汽车的零部件，维修选藏十分浮浅，这亦然日系燃油车深受亏欠者意思的原因之一。

　　3、物流与堵车：东南亚的 “马路经济学”—— 基础递次示寂了快递、外卖、网约车工作体验

　　许多东谈主说东南亚像十几年前的中国，至少在堵车这一规模是很相似的，背后原因均是激增的出行和物流需求重迭相对之后的基础递次。国内中枢城市2012-2013年时刻通常有较为严重的拥挤问题，跟着智能交通处分、各项疏堵工程的鞭策，拥挤情况依然有所好转。

　　东南亚网约车主要依靠GRAB（Uber是GRAB股东），全球网约车市场呈现“区域割据+成本联动”的特色：滴滴领衔中国，Grab主导东南亚，Uber掌控泰西与中东，软银等成本方通过交叉执股变成利益定约。

　　但在曼谷、吉隆坡使用 GRAB 打车时，民俗了国内网约车平台精确时刻展望的东谈主会感到颠倒不相宜。打车用度与上海接近，但由于堵车严重，GRAB 通常出现 APP 表露预估 5 分钟来接，最终耗时却在 20 分钟以上的情况。因此拜谒客户需要预留更多的提前量，成果比较国内大幅着落。在新加坡使用 GRAB 的体验与国内使用滴滴接近，时刻预估相对精确，但用度是上海的 3 - 4 倍。

　　在曼谷和吉隆坡，堵车是通常。曼谷的摩托车在车流中“奔跑钻营”，吉隆坡的高速公路岑岭期能堵成泊车场。为什么这样堵？东南亚城市化速率快，但谈路有计划滞后。比如曼谷，东谈主口超1000万，轨谈交通仅有3条干线，遮蔽边界有限。私家车和摩托车成了刚需，但谈路容量跟不上。这些对即时配送、快递、网约车的工作质地和成果进步加多了新的挑战。

图3：傍晚堵车中的极兔快递货车		图4：顺丰/嘉里泰国海报
贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘		贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘
图3：泰国顺丰/嘉里门店		图4：快递责任主谈主员
贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘		贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘

　　4、旅游：越南富国岛，明码标价+高性价比，越南办奇迹竞争力被低估 

　　尽管富国岛在大陆游客群体中仍相对小众，但凭借国内雄壮的游客基数，岛上游客数目也颇为可不雅。与国内游客为主的海南岛不同，越南富国岛番邦游客占比达70%，在宽广游客里，韩国游客占比较大，同期也不乏来自欧洲的游客，其中不少欧洲游客是乘坐邮轮构成旅行团前来。富国岛实行对执有番邦护照的游客予以 30 天免签的策略。

图3：富国岛（左下）与海南岛对比		图4：富国岛烟花饰演
贵寓开头：百度舆图、申万宏源究诘		贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘

　　每年 11 月至次年 4 月末是富国岛的旅游旺季，此时有时旱季，太空清朗无云，阳光灿烂拒接，气温十分宜东谈主，平均气温督察在 25 摄氏度高下。这样平静的征象要求，既莫得夏令的闷热难耐，也不会让东谈主感到阴寒，为开展各样户外当作提供了绝佳的环境。

图3：富国岛全球最长跨海缆车		图4：富国岛网红打卡圣地“接吻桥”
贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘		贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘

　　机票旅馆经典高性价比。在旅游资源方面，岛上高性价比且无需列队的游乐土成为了最大亮点，浮潜、海岛游、包括等价钱也显赫低于三亚或者泰国。从旅馆价钱来看，全体也低于三亚或泰国。提前半年预定五星级旅馆，价钱在 600 - 2000 元，经济型旅馆或民宿价钱则不错在 300 元以下。机票上海往复富国岛3000-4000元，低于旺季三亚价钱。

　　主题乐土-富国岛珍珠乐土（Vinwonders）成东谈主票价约 250 元，儿童票价 190 元，比较之下，国内一些盛名主题乐土的票价大齐在 300 - 500 元区间。不仅如斯，乐土内餐饮等亏欠价钱仅约为迪士尼的三分之一，极地面裁减了游客的游玩成本。这座乐土宛如一个集合了水族馆特色且莫得经典 IP 的大型迪士尼乐土，园内领有和迪士尼乐土相似的城堡烟花饰演，最伏击的是像过山车这类热点游玩名堂，与迪士尼乐土的体验不相高下然而无须列队。

图3：富国岛夜市		图4：富国岛Vin Wonders游乐土
贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘		贵寓开头：实地拍摄、申万宏源究诘

　　在亏欠体验上，富国岛留住了相对精雅的印象，主要商品和工作均明码标价，未遭受任何宰客行动，当地政府的强监管举措是保险这种精雅旅游环境的伏击原因之一。当地工作东谈主员全体英文水平相对较高，旅馆入住，打车、购物、点餐基本不错完毕英文调换。

　　越南的旅游办奇迹竞争力被低估了。往时众人关于越南的知道，更多局限在经济高速增长、东谈主口红利上风、出口导向、制造业重生发展但基础递次仍有待进步等方面。东谈主们对越南的办奇迹，大齐存在工作水平低下、外语材干弱、政府策略实施不及等乌有知道。越南有丰富旅游资源，在眩惑番邦游客角度政府刺目进程高，旅游从业东谈主员英文普及进程较高，实践旅游地基础递次精雅，性价比隆起。刻下，国内旅游行业主要工作本国游客，短期内，受旅行者对缅北电诈等要素的费神影响，国内旅游市场取得了一定的原土红利。从长久视角来看，跟着东南亚旅游主宗旨的赓续发展，尤其是越南等国度旅游业的日益振奋，国内旅游市场与东南亚旅游市场之间或将迎来更为热烈的竞争。需要明确的是，这种竞争并非寂然的零和博弈，而是基于全球旅游市场赓续膨胀布景下的良性互动。国内自 2024 年引申免签等策略，充分彰显出对番邦游客的刺目，这也为国内旅游行业积极顶住竞争、进步国际竞争力提供了有劲守旧。

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包袱剪辑：杨赐